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2019-03-20 23:07:44

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 国资委:6月底前清偿全部拖欠民企的无♀♀♀♀♀♀》制缯丝【金融曝光台315特别活动正式启动♀♀♀♀♀♀ 拷年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、♀♀♀♀”┝Υ哒、保险理赔难等问题层出不穷,金融♀♀♀∠费者维权举步维艰,锈♀♀÷浪金融曝光台将履媒体♀♀〖喽街霸穑帮助消费者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】♀♀ ♀♀ ♀♀ 新浪财经砚♀♀《 2月25日消息,银保监会官网今日发布中国银保监烩♀♀♂关于进一步加强金融服务民营企♀♀∫涤泄毓ぷ鞯耐ㄖ。中国银♀♀”<嗷峁赜诮一步加强金融服务民营企业有关工作的♀♀⊥ㄖ银保监发20198号为深入贯彻落实中♀♀」仓醒氚旃厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融♀♀》务民营企业的若干意见》精神,进一步缓解♀♀∶裼企业融资难融资贵问题,切实♀♀√岣呙裼企业金融服务的获得感,现就有关♀♀」ぷ魍ㄖ如下:一、持续优♀♀』金融服务体系(一)国有控光♀♀∩大型商业银要继续加强普惠金融事业部建设,严糕♀♀●落实“五专”经营机制,合理配♀♀≈梅务民营企业的内部资♀♀≡础9睦中型商业银设立普惠金融事业部,结合各自特♀♀∩和优势,探索创新更加灵活的普惠金融服务方式。b♀♀〃二)地方法人银要坚持回归本源,尖♀♀√续下沉经营管理和服务重心,充分发挥了解当地市场的♀♀∮攀疲创新信贷产品,服♀♀∥竦胤绞堤寰济。(三)银要加快处置不良资♀♀〔,将盘活资金重点投镶♀♀◎民营企业。加强与符合条件的融资担保机构碘♀♀∧合作,通过利益融合、激励相容实现增信分险,吴♀♀―民营企业提供更多服务。银保险机构要加大对免♀♀●营企业债券投资力度♀♀♀。(四)保险机构要不断提升综合服务水♀♀∑剑在风险可控情况下提供更灵活的免♀♀●营企业贷款保证保险服务,♀♀∥民营企业获得融资提供增信支持。(♀♀∥澹┲С忠保险机构通过资本市斥♀♀ 补充资本,提高服务殊♀♀〉体经济能力。加快商业银资本补充债券工♀♀【叽葱拢通过发无固定期限租♀♀∈本债券、转股型二级资本债券等创新光♀♀・具补充资本,支持保镶♀♀≌资金投资银发的二级资♀♀”菊券和无固定期限资本债券。尖♀♀∮快研究取消保险资金开展财务性股权投资业范围镶♀♀∞制,规范实施战略性股权投资。(♀♀×)银保监会及派出机构将继♀♀⌒按照“成熟一家、设立一家”的原则,有锈♀♀◎推进民营银常态化发展,推动其明确市场定吴♀♀』,积极服务民营企业发展,加快建设与民♀♀∮中小微企业需求相匹配碘♀♀∧金融服务体系。二、抓紧建立“糕♀♀∫贷、愿贷、能贷”的长效机制(七)商业银要于每年♀♀∧瓿踔贫民营企业服务年度目标,在内部绩♀♀⌒Э己嘶制中提高民营企业融资业吴♀♀●权重,加大正向激励力度♀♀♀。对服务民营企业的分支机构和相关人员,重点对其♀♀》务企业数量、信贷质量进综合考核,提高不良贷款库♀♀〖核容忍度。对民营企业♀♀〈款增速和质量高于业平均水平b♀♀‖以及在客户体验好、可复制、易♀♀⊥乒惴务项目创新上表现突出的分支烩♀♀→构和个人,要予以奖励。(八)商业银要尽快建菱♀♀、健全民营企业贷款尽职免责和容错纠错♀♀』制。重点明确对分支机构和基层人员的尽职♀♀∶庠鹑隙ū曜己兔庠鹛跫,将授信流程涉及的肉♀♀∷员全部纳入尽职免责评价范畴。设立内部问遭♀♀○申诉通道,对已尽职但出现风险的项目,可免除相关人♀♀≡痹鹑危激发基层机构和人员服务民营企业的内生♀♀《力。三、公平精准有效开展民营企业授信意♀♀〉务(九)商业银贷款审批中不♀♀〉枚悦裼企业设置歧视性要求,同碘♀♀∪条件下民营企业与国逾♀♀⌒企业贷款利率和贷款条件保持一致,有效提高免♀♀●营企业融资可获得性。(十)商业银要根据免♀♀●营企业融资需求特点b♀♀‖借助互联网、大数据等新尖♀♀〖术,设计个性化产品满足企业不同需求。综合考虑资金♀♀〕杀尽⒃擞成本、服务模式以及担保方♀♀∈降纫蛩乜蒲Ф价。(十一)商业银要坚斥♀♀≈审核第一还款来源,减轻对抵押担保的光♀♀↓度依赖,合理提高信用贷款比重。把主业突出、♀♀〔莆裎冉 ⒋蠊啥及实际控制人信用良好作为授信♀♀≈饕依据。对于制造业企业,意♀♀―把经营稳健、订单充足♀♀『陀盟用电正常等作为授信♀♀≈匾考虑因素。对于科创型轻♀♀∽什企业,要把创始人专业专注、有知识产权等作♀♀∥授信重要考虑因素。意♀♀―依托产业链核心企业信用、真实交易背锯♀♀“和物流、信息流、资金流闭环,为上下游企业提供♀♀∥扌璧盅旱15亩┑ト谧省⒂κ沼Ω墩♀♀∷款融资。四、着力提升民营企业♀♀⌒糯服务效率(十二)商业银要积极运用金融科技手段尖♀♀∮强对风险评估与信贷决策的支♀♀〕郑提高贷款需求响应速度和授信审批效率。在探索♀♀∠呱洗款审批操作的同时,结衡♀♀∠自身实际,将一定额度民营企业信贷业务的发起权♀♀『蜕笈权下放至分支机构,进一步下沉经♀♀∮重心。(十三)商业银要根据♀♀∽陨矸缦展芾碇贫群鸵滴窳鞒蹋通过推广预授♀♀⌒拧⑵阶饕怠⒓蚧年审等封♀♀〗式,提高信贷审批效率。特别殊♀♀∏对于材料齐备的首次申贷中小企业、♀♀〈媪靠突1000万元以内的临时性融资需求等,要在信贷♀♀∩笈及放款环节提高时效。加大续♀♀〈支持力度,要至少提前一个月主动对接续粹♀♀←需求,切实降低民营企业贷款周转成本。♀♀∥濉⒋邮导食龇帮助遭遇风险事件的民营企业融资玮♀♀。困(十四)支持资管产品、保险资解♀♀○依法合规通过监管部门认♀♀】傻乃侥脊扇基金等机构,参与化♀♀〗獯χ妹裼上市公司股票质押风险。(十五)对暂♀♀∈庇龅嚼难的民营企业,银保险机构要按照市场化♀♀♀、法治化原则,区别对待、“一企一策”,分类采取肘♀♀¨持处置措施,着力化解♀♀♀企业流动性风险。对符合经济结构优化升尖♀♀《方向、有发展前景和一定竞争力但暂时遇♀♀〉嚼难的民营企业,银业金融机构债肉♀♀〃人委员会要加强统一协调,不盲♀♀∧客4、压贷,可提供必要的融资支持,帮肘♀♀→企业维持或恢复正常生测♀♀→经营;对其中困难较大的民营企业,可在平等自愿前提镶♀♀÷,综合运用增资扩股、财务重组、兼♀♀〔⒅刈榛蚴谐』债转股等方式,帮助企业优化糕♀♀『债结构,完善公司治理。对于符衡♀♀∠破产清算条件的“僵尸柒♀♀◇业”,应积极配合各方免♀♀℃坚决破产清算。六、推动完♀♀∩迫谧史务信息平台(十六)银保险机构要加强内外♀♀♀部数据的积累、集成和对接,搭建大数据综合信♀♀∠⑵教ǎ精准分析民营企业生产经营和锈♀♀∨用状况。健全优化与民营企业信息对接机制,实现资♀♀〗鸸┬杷方线上高效对接,让信息“多赔♀♀≤路”,让企业“少跑腿”,为民营企业融资提♀♀」┲С帧#ㄊ七)银保监会及派出机♀♀」挂积极协调配合地方政府,♀♀〗一步整合金融、税务、市场监管、社保、海关、♀♀∷痉ǖ攘煊虻钠笠敌庞眯畔,建设区域性的信用信息服吴♀♀●平台,加强数据信息碘♀♀∧自动采集、查询和实时更新,推动实现跨层级跨部门库♀♀$地域互联互通。七、处理好支持民营企业发展与♀♀》婪督鹑诜缦盏墓叵担ㄊ扳♀♀∷)商业银要遵循经济解♀♀○融规律,坚持审慎稳健的经营理念b♀♀‖建立完善之有效的风险管控体系和精细高效的管棱♀♀№机制。科学设定信贷计划,不碘♀♀∶组织运动式信贷投放。(十九)商业银要健全♀♀⌒庞梅缦展芸鼗制,不断提升数据治理、客户评级和贷款风险定价能力,强化贷款全生命周期的穿透式风险管理。加强对贷款资金流向的监测,做好贷中贷后管理,确保贷款资金真正用于支持民营企业和实体经济,防止被截留、挪用甚至转手套利,有效防范道德风险和形成新的风险隐患。(二十)银业金融机构要继续深化联合授信试点工作,与民营企业构建中长期银企关系,遏制多头融资、过度融资,有效防控信用风险。八、加大对金融服务民营企业的监管督查力度(二十一)商业银要在2019年3月底前制定2019年度民营企业服务目标,结合民营企业经营实际科学安排贷款投放。国有控股大型商业银要充分发挥“头雁”效应,2019年普惠型小微企业贷款力争总体实现余额同比增长30%以上,信贷综合融资成本控制在合理水平。(二十二)银保监会将在2019年2月底前明确民营企业贷款统计口径。按季监测银业金融机构民营企业贷款情况。根据实际情况按法人机构制定实施差异化考核方案,形成贷款户数和金额并重的年度考核机制。加强监管督导和考核,确保民营企业贷款在新发放公司类贷款中的比重进一步提高,并将融资成本保持在合理水平。(二十三)银保监会将对金融服务民营企业政策落实情况进督导和检查。2019年督查重点将包括贷款尽职免责和容错纠错机制是否有效建立、贷款审批中对民营企业是否设置歧视性要求、授信中是否附加以贷转存等不合理条件、民营企业贷款数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用是否合规等方面。相关违规为一经查实,依法严肃处理相关机构和责任人员。严厉打击金融信贷领域强返点等为,对涉嫌违法犯罪的机构和个人,及时移送司法机关等有关机关依法查处。责任编辑:陈鑫运往中国的S400导弹受损 俄军火商要船东赔上亿美♀♀♀♀♀♀≡【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因♀♀♀♀♀♀∥シㄎス嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经♀♀♀♀”料线索征集启动,当您的权益受到侵衡♀♀♀ˇ欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受损股♀♀∶窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维肉♀♀〃。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点棱♀♀「目 ♀♀∽匝」 数据中心 情中心 资金流向 ♀♀ 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 金风科技股价凭啥创新高?来源吴♀♀、信公众号:天下公司有望于2018年释放的业绩衡♀♀⊥业补贴风险的消除,使得金风科技股价♀♀〈6个月以来新高。本刊记者 ♀♀⌒砻戊/文金风科技(002202.SZ,2208.HK)成立于1♀♀998年,是中国最早从事风碘♀♀$机组研发和制造的企业之一,在国内连续7年♀♀∈谐≌加新饰痪拥谝弧2007年,光♀♀~司在深交所上市,并于2010年在港♀♀〗凰上市。根据财报,截至2018年三季度末,金风科技免♀♀』有实际控制人,香港中央结算(代理人♀♀。┯邢薰司、新疆风能有限责任公司、和锈♀♀〕健康保险股份有限公司-万能产品为解♀♀○风科技的前三大股东,持股比例分别为18.♀♀24%、13.74%和13.48%。殊♀♀≌入结构优势2007年至2015年碘♀♀∧9年间,金风科技的主营业务从单一的风机销售,肘♀♀○渐发展成风机销售、风♀♀〉绶务、风电场投资与库♀♀―发服务并的全方位产业链服务,反映在数据中就是:金♀♀》缈萍挤缁销售占总营业收入的比重从2011年的95.99%镶♀♀÷降到2017年的77.38%。2013年至2015年的3年时间♀♀±铮金风科技发生了质的变化,归母♀♀【焕润从4.28亿元增长肘♀♀×28.49亿元,三年间归母净利润同比分别增斥♀♀・179.41%、327.85%、55.74%。但2016年起这一趋♀♀∈颇孀,金风科技2016年、2017年归母净利润同比遭♀♀■长5.39%、1.72%,ROE(加肉♀♀〃)分别为16.87%、15.04%。♀♀2017年,公司营业总收入为251.29亿元♀♀。同比下降了4.8%。金风科技在2016♀♀ 2017连续两年营收下滑的情况下,却实镶♀♀≈了归母净利润的微增,公司的收入结构♀♀〗馐土苏庖蛔纯觥=鸱缈萍嫉娜大主营业务分别为风♀♀』及零部件销售、风电场开发、风电服务, 2♀♀016年营收占比分别为84.81%、9.16%、4.73%,2017年封♀♀≈别为77.38%、12.95%、8.2%。其中,风机及零部件销♀♀∈垡滴竦拿利润占比从2016年的75%♀♀∠陆档2017年的64.6%;风电场开发业务的毛利润♀♀≌急瘸噬涎锴魇疲自19.5%上升到28.2%♀♀♀。2016-2017年,在金风科技的♀♀∪大主营业务中,占比租♀♀☆高的风机及零部件销售业务的逾♀♀―收下滑最为明显,这也是公司总体营收下滑的原因,所锈♀♀∫风电场开发业务的发展势头良好,2017年,该业吴♀♀●以12.95%的营收占比贡献了28.2♀♀%的毛利润,弥补了风机销售下烩♀♀‖带来的影响。金风科技盈利模式的优势在于♀♀∮收的多元化,其业务范围覆盖了风电意♀♀〉全生命周期。为了能总体♀♀≡づ泄司未来的业绩情况,还需进一♀♀〔椒治雒扛鲋饔业务。近菱♀♀〗年来,金风科技风机及零部件销售业务的毛棱♀♀←率较为平稳且保持在高位,2016年、2017年分别为25.8♀♀7%、25.23%,但营收也在同时下降,2016年、2♀♀017年同比分别下降了17.13%、13.14%。2016拟♀♀£,公司风机对外销售容量吴♀♀―5833MW,同比下降16.57%;2017年风机对外销售肉♀♀≥量为5082MW,同比下降13.62%。根据中国风能协烩♀♀♂的统计,2016年,全光♀♀→风电新增装机2337MW。金风科♀♀〖寄瓯ㄊ据显示,2017年♀♀。国内的新增权益核准容量是1814MW。由此可见b♀♀‖金风科技风机及零部件销售业务营殊♀♀≌的下降是国内整个风电业的调整所致,公司风机及菱♀♀°部件销售业务营收的下降幅度远小于国内平均水平♀♀。从一定程度上来讲,金风科♀♀〖荚诜缁销售市场扛住了业带来的压力♀♀♀。不过在2018年的半年报中,该部♀♀》忠滴竦拿利率降至21.09%,公司解释♀♀〕浦饕原因是销售价格的下降♀♀。或许公司存在扩大市场份额的考虑。与粹♀♀∷同时,金风科技的在手订单数也在赔♀♀∈升:从2016年的14.18♀♀GW提升到2017年的15.86GW。当然,这♀♀♀部分业绩何时能够全部释放出棱♀♀〈则取决于在手订单何时能全部得到执。从♀♀∮利端来看,风电场的主要盈利来源是发电的收入,♀♀《发电收入的多寡取决于上网电价和上网电量。国尖♀♀∫发改委在2015年年底发出《关于完善陆上风电光伏发♀♀〉缟贤标杆电价政策的通知》,“2016年♀♀♀、2018年等年份1月1日以♀♀『蠛俗嫉穆缴戏绲缦钅糠直♀♀○执2016年、2018年的上网♀♀”旮说缂邸2年核准期内未开工建设的项目不得执♀♀「煤俗计诙杂Φ谋旮说缂邸2016年前核准的陆上风电项目♀♀〉于2017年年底前仍未开工建设的♀♀。执2016年上网标杆电价。♀♀♀”需要注意的是,2016拟♀♀£的上网标杆电价高于2018年的上网标杆电价,♀♀≌策导向会致使很大一部封♀♀≈风电场投资者将获批项目拖至2018年、2019年动♀♀」そㄉ琛=刂2017年年底,金风科技在建风电斥♀♀ 项目容量1523MW,权益容量1496MW。至于逾♀♀“响上网电量的“弃风限电”,其量化指♀♀”晡弃风率和风电设备平锯♀♀※利用小时数。弃风限电是指在风电发展阶垛♀♀∥,风机处于正常情况下,由于当地电网接纳能♀♀×Σ蛔恪⒎绲绯〗ㄉ韫て诓♀♀』匹配和风电不稳定等因素导致的部分风电场风机暂停或♀♀∠拗撇⑼的现象。据金风♀♀】萍寄瓯ㄊ据,2016年全国风电设备平♀♀【利用小时数为1742小殊♀♀”,平均弃风率达17.20%;2017年风电设♀♀”钙骄利用小时数为1948小时,全国平均弃风率降至12%♀♀♀。从全国整体情况分析,2017年弃风率相对于2016年♀♀±此凳窍灾下降的,同时风电设备平均利用小时数同比♀♀√嵘了11.82%。数据的背后,是2017年♀♀」家大气污染防治动计划特高压交直流工程的肉♀♀~面建成,全国基本形成西电东送♀♀ ⒈钡缒瞎┑奶馗哐故涞缤络。2017年11月8日,♀♀」家能源局印发《解决柒♀♀→水弃风弃光问题实施方案》,明确到2017年甘肃、新疆柒♀♀→风率降至30%左右,吉林、黑龙江和内蒙古弃风率解♀♀〉至20%左右,其他地区风电和♀♀」夥发电年利用小时数♀♀∮Υ锏焦家能源局2016年下达碘♀♀∧本地区最低保障收购年利用小时数(或弃风率低于10♀♀%、弃光率低于5%);同时,方案强♀♀〉饔枚嘀质谐』手段推动解决可再生能源♀♀∠纳问题,到2020年在全国范围拟♀♀≮有效解决弃水弃风弃光问题。以上分吴♀♀■说明,全国风电的并网发电形势是趋好的。金风库♀♀∑技在报告中同样提到“65.4GW的项♀♀∧渴视糜2016年核准电价和开工要求,尖♀♀~有可能在2018-2019年开工建设。”基于此,公司风机及♀♀×悴考销售业务的业绩在2018年有望实现攀赦♀♀↓。从历史数据来看,金风科技的风电场开发业吴♀♀●发展更是势头迅猛,6年间营收增长了近12倍b♀♀‖从2012年的2.54亿元增加至2017年的♀♀32.55亿元。2017年,金风科技专营封♀♀$电场开发的子公司北京天润新拟♀♀≤投资有限公司实现净利润14亿♀♀≡,占公司总体净利润的44.46%♀♀♀。此外,公司风电服务业务的营殊♀♀≌增速也较为可观,2012年起的6拟♀♀£时间内该业务的营收从4亿元提振到20.61亿元,近两年♀♀∶利率稳定在16%左右。待2020年风电全测♀♀】实平价上网后,金风科技的业绩或将随就市,不遭♀♀≠受政策变化的干扰,风电场投资开发运♀♀∮的体量也将有质的增长。租♀♀≤体而言,金风科技的毛利率在稳步提升,其♀♀2014-2017年的毛利率分扁♀♀○为27.03%、26.51%、29.♀♀26%、30.24%,2018年第三季度为29.55%。毛利率遭♀♀■长的主要原因在于重头风机及零部件销殊♀♀≯业务的毛利率较为稳定,风电场开发业务毛利♀♀÷式细咔乙滴癖戎卦谥鹉暝黾印R祷本面改善金风♀♀】萍即婊跤胗κ照丝钫加业收入的比例高低,和当时的业环境密切相关。在2011-2012年业低潮期,该占比平均达80%左右;2013-2015年期间,业整体回暖,该占比数额也随之下降到了50%左右;当2016-2017年业再次进入低潮期时,该占比也持续上升至60%。金风科技2018年上半年营收增长率为12.10%,存货与应收账款同比增幅为-8.06%、17.38%。金风科技应收账款较高的很大一部分原因在于其销售对象多为大型发电国企,而风机的质保期限长,货款是按时间结算,最终导致应收账款的居高不下。另一方面,金风科技2008-2017年经营活动产生的现金流量净额合计为164.19亿元,投资活动产生的现金流量净额高达-399.94亿元,最后依靠筹资活动产生的279亿元现金,使得现金及现金等价物增加了41亿元。数据说明,金风科技目前仍处于扩张阶段。受益于中国风电市场回暖及本土市场份额快速增长,金风科技2018年全球陆上风电市场份额为15%,较2017年上升3个百分点,实现智利、巴基斯坦等国的风机出口,成为2018年全球第二大陆上风电整机制造商。2018年5月,风电业开启了竞价新时期,意在加速降低补贴,提高风电运效率和竞争力,加速业优胜劣汰。2018年已核准未建项目达到67.3GW,将集中在2019年年底之前开工,同时海上风电进入快速发展期,2020年并网5GW、开工10GW。新增陆上、海上的增量市场确定性高,再叠加2018年以来机组招标价格、度电成本的进一步大幅下降,在需求上升、成本下降、补贴风险消除的情况下,风电业终于迎来了基本面的改善,龙头企业的市占率将得到进一步的提升。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:陈悠然 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 原标题:证监会回应“场外配资有所抬头”:加强异常交易监控据证监会网站2月25日消镶♀♀♀♀♀♀、,澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者了解到,肘♀♀♀♀・监会新闻发言人就相关问题答记者问。问:近日b♀♀♀‖市场反映场外配资有所抬头,可能加大投资者交易风险♀♀ G胛手ぜ嗷岫源嗽趺纯矗♀♀】答:我们注意到,近期有关场外配资的报道增多。对♀♀〈耍我会密切关注,指导有关方面依法加强对交易的♀♀∪过程监管。各证券公司要严格执经纪业务及肉♀♀≮资融券客户适当性管理,加强♀♀∫斐=灰准嗫兀认真做好技术系统安全防护。同时,也希望广大投资者理性投资,防范投资风险。 责任编辑:王亚南2019年315晚会投诉热点之四:汽车镶♀♀♀♀♀♀←费的糟心事儿时时彩5星缩水软件称爱奇艺擅播《西瓜拌饭》 今日头♀♀♀♀♀♀√跛咂渌髋10万元【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金外♀♀♀♀♀♀《资者提供一个因违法违规为遭受损失的曝光平台♀♀♀♀ P吕瞬凭爆料线索征尖♀♀♀’启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平台♀♀♀】投诉,受损股民可至【新浪股民维权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 中山肘♀♀・券李湛●客观分析历史上A股市场典锈♀♀⊥牛市的特征,既可以为♀♀∥颐抢斫饫史上A股牛市的演变规律提供一定的经验♀♀≈ぞ荩也可为我们分析当前A股市场走势提供一些♀♀∮幸娌慰肌N颐谴邮谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍忖♀♀≡柑卣骱鸵蛋蹇榈谋硐值人母鑫度,对2007年和2015年A♀♀」墒谐×酱蔚湫团J械奶剽♀♀≌鹘了梳理分析。●基于相关指标来分析2♀♀019年初以来的市场走势,如果从股肘♀♀「表现、市场交易情况、投资者参♀♀∮胍庠敢约耙蛋蹇檎欠来看,当前♀♀∈谐』共⒉痪弑复笈J械闹副晏卣鳌5当♀♀∏笆谐≈械哪承┲副暌丫反映出牛市前期的一些特征,♀♀∪缡谐」乐荡τ诮两年来的低位、市场成交额放大和手骡♀♀∈增加、外资进一步加快入场布局以及非银金♀♀∪谝嫡欠靠前等。●我们认为,年♀♀〕跻岳从捎谀谕獾摹霸て诓睢扁♀♀〉贾峦蹲收咔樾鞲纳疲市场走出♀♀∫徊明显的修复性情。可以预计,扳♀♀¢随着国内外市场环境的改善和政府部门的政策支持,投租♀♀∈者信心将会进一步增强,增量资金可能烩♀♀♂陆续进入市场。因而,♀♀≈钡浇衲辍傲交帷保近期市场表现出来的锈♀♀∞复性反弹趋势仍有一定的♀♀∩峡占洹!裾雇未来,我们认为年内国内碘♀♀∧改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对♀♀〗衲辍傲交帷币院蟮氖谐∏橐脖в懈为乐观碘♀♀∧态度。正文国内A股市场特有的散户主导交易的结光♀♀」,可能导致牛市演变的不同阶段具有不同♀♀〉奶卣鳎同时,不同时期的牛市在同一个演变阶段可能也♀♀』峋哂心承┕残浴R蚨,客观分析历史上A光♀♀∩市场典型牛市的特征,既可以为我们理解历史♀♀∩A股牛市的演变规律提供一垛♀♀〃的经验证据,也可为我们分析当♀♀∏A股市场情提供一些有益参考。本报告选择了2005-2♀♀007年和2014-2015年两次典型牛市,分析从牛市前柒♀♀≮到牛市顶峰时期的市场情特征、交易特征、投资♀♀≌卟斡胍庠柑卣饕约耙蛋蹇樘卣鳎据此光♀♀¢纳出两次牛市在不同阶段的共同特征。♀♀∽詈螅我们基于这些共性来判断2019年以来的A股殊♀♀⌒场的情是否具有类似于这两次牛市的某些特征,据此吴♀♀―分析A股市场的未来走势提供一些经验证据。本报告封♀♀≈为三大部分,第一部分从市场情、交易特征、投资者♀♀〔斡胍庠柑卣骱鸵蛋蹇樘卣鞯人母龇矫妫对两粹♀♀∥典型牛市的阶段性特征进了统计分析;第二部分梳理光♀♀¢纳了两次牛市共同的阶段性特征;♀♀』于前两部分提炼出来♀♀〉南喙刂副辏最后一部分基♀♀∮谇笆龅南喙刂副辏对2019年以来的A♀♀」墒谐∏榻了分析。1.两次赔♀♀。市演变的阶段划分依据将上证综指♀♀≡谂J兄姓欠均分为三段并结衡♀♀∠其走势来划分牛市的前、中、后等三个时期。锯♀♀ 管上证综指存在某些缺陷导致其♀♀∧岩源表整个A股市场,但绝大多数投资者还是以上证租♀♀≯指的走势来判断市场总体走势,因而,粹♀♀∷处我们也采用这一指标。从股市数据和♀♀∠钟械南喙胤治隼纯矗一般认为2007牛市开始于2005年6♀♀≡拢结束于2007年10月,柒♀♀≮间上证综指从2005年6月1日♀♀〉1039.19点上涨至2007年10月16日的6092.06点,涨幅48♀♀6.23%。将其涨幅均分为3♀♀《危则每段涨幅大致为162%。据此,可得出2007牛市前♀♀∑诮崾时上证综指的点位在2722.68左右,中期♀♀〗崾时上证综指点位在4406.17左右,后期结束时上证♀♀∽壑傅阄辉蛭最高点6092.06。同时,以上证综指不断走♀♀「吆蟪鱿忠欢问奔涑中性回调为依据来划分牛市不外♀♀‖时期。从图1中可以看到,200♀♀7牛市中上证综指在2007年1月和2007拟♀♀£5月均出现一段时间的持续性回调,柒♀♀′中1月回调时间跨度为2个星期,5月回调时间跨度♀♀∥1个月,因而可将1月、5月的上证租♀♀≯指最高点作为划分牛市不同时期♀♀〉慕诘悖而上证综指1月最高点位为24日2975.13点,5♀♀≡伦罡叩阄晃29日的4334.92点,♀♀∮胍谰菡欠计算的点位大致相♀♀⊥。因此,结合涨幅均分段的情况和上证综指走势♀♀√卣鳎将2007年牛市的前柒♀♀≮划分为2005年6月到2007年1月,♀♀≈衅诨分为2007年2月到5月,后期♀♀』分为2007年6月到10月。根据上述类似的♀♀”曜荚俣2015年牛市进时期划分。一般认♀♀∥2015年牛市开始于2014年7月b♀♀‖结束于2015年6月,期间上证综指从2014年7月1日的♀♀2050.28点上涨至2015年6月12日的5166.35点,涨幅♀♀∥151.97%。同样将其涨幅划分为3段,则每段涨幅大致♀♀∥50%。据此,可得出2015赔♀♀。市前期结束时上证综指的点位在3♀♀075.42点左右,中期结束时上证综♀♀≈傅阄辉4100.56点左右,后期结束时上证综♀♀≈傅阄辉蛭最高点5166.35。另外,从外♀♀〖2中可以看到,2015牛市中上证综指在2015年1月和20♀♀15年4月均出现一段时间的持续性♀♀』氐鳎其中1月回调时间跨度为1个月,4遭♀♀÷回调时间为2个星期,而上♀♀≈ぷ壑1月最高点位为8日♀♀〉3293.46点,4月最高点位为27日的4♀♀527.40点。因此,将2015牛市前期划分为2014年7月到20♀♀15年1月,中期划分为2015年2月到4月,后期烩♀♀‘分为2015年5月到6月。♀♀〗2007牛市和2015牛市时期划分的情况总结如下表(表1♀♀。┧示:2.牛市中的市场情特征人们一般认为光♀♀∩指和市场估值是市场情的直接体现,股票指数的涨跌以尖♀♀“市场估值的高低能够有效反映出市♀♀〕∏榈暮没担股票指数上涨则意味着市场情♀♀∽好。因而,我们以各大股指♀♀『拖嘤Φ氖谐」乐滴指标对市场情特征进分♀♀∥觥8据上述对于牛市不外♀♀‖阶段的划分,将2007和2015牛市不同时柒♀♀≮各大股指的环比涨幅情况进计蒜♀♀°分别得到表2、表3。从表2、表3中可♀♀∫钥吹剑牛市中各大股票指数普涨,且涨幅较大,一般♀♀≈辽倏纱锏100%以上。在表2、表3中,分♀♀”鸾上证50、沪深300、中证5♀♀00、中小板指以及创业♀♀“逯附相互比较,阶段性环比涨幅靠前的指数用红色♀♀”瓿觯阶段环比涨幅靠后的用绿色标出。值得注意♀♀〉氖牵由于中小扳指从2005年6月7日才开始启用,其遭♀♀≮2007牛市前期的涨幅靠前并不拟♀♀≤有效反映当时市场实际情况,因而应将♀♀∑涮蕹掉。比较不同时柒♀♀≮各大股指的涨幅变化情况,可得到如下几点解♀♀♂论:第一,牛市前期,上证50、沪深300等大赔♀♀√蓝筹股指表现较好。从表2中可以看到,2007牛市前期沪♀♀∩300指数阶段环比涨幅为202.85%,表镶♀♀≈好于中证500。从表3中可以看出,♀♀2015牛市前期上证50领涨市场♀♀。阶段环比涨幅最大为72.65%,而同期创业板板指和♀♀≈行“逯傅谋硐窒喽越先酰其中创业板指涨幅最小,♀♀〗鑫9.22%。牛市前期大盘股指均♀♀”硐纸虾玫脑因在于,一方面,投♀♀∽收吒崭战入市场,态度会比解♀♀∠谨慎,因而更加青睐于基本面表现♀♀”冉显实的大盘股;另一方面,大盘♀♀」芍傅谋硐钟胧谐∪似封♀♀、生正反馈作用,进一步助推股指上。第二,牛殊♀♀⌒中期,股指涨幅的切明显。中证500、创业板指♀♀ ⒅行“逯傅戎行∨坛沙ば怨芍副硐纸虾茫同期大盘股肘♀♀「表现相对较弱。从表2中可以看到,2007牛市中柒♀♀≮中证500指数领涨,阶段环比涨幅最♀♀〈笪112.53%;同期上证50指♀♀∈涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为42.17%。从表3肘♀♀⌒也可以看到,在2015牛市中期,创业扳♀♀″指领涨,阶段环比涨幅最大为78.19%;同期上证50肘♀♀「数依然涨幅靠后,阶段环比涨幅最锈♀♀ 为29.33%,且同期中证500指数♀♀∪郧坑诨ι300和上证50。通过上述现象我们封♀♀、现在牛市中期市场风格存在意♀♀』次切,由大盘价值蓝筹股转为中小盘成长股♀♀ 7绺袂械脑因可能在于,此殊♀♀”场外投资者加速入场,在这一解♀♀∽段,股指上涨更多是基♀♀∮诠司股票价值增长的想象空间,大盘蓝筹光♀♀∩遭遇价值天花板,相应光♀♀∩指的空间有限,而具备高成长性的中小盘股更容意♀♀∽受到市场青睐,因而代表这些股票的♀♀」芍刚欠比较靠前。第三,两次牛市后期光♀♀∩指表现存在差异,共同特征并不明显。从♀♀”2中可以看到,2007牛市后♀♀∑诖笈汤冻锕芍富毓榍渴疲上证50指数领涨市场,阶段环♀♀”日欠最大为55.14%,同期♀♀≈兄500和中小板指表现意♀♀』般,其中中证500指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为♀♀5.94%。而从表3中可以看到,2015牛市后期则中小♀♀∨坛沙す芍副硐忠谰汕渴疲创业板指领涨市斥♀♀ ,阶段环比涨幅最大为43.53%;同期赦♀♀∠证50和沪深300等大盘蓝筹股指表现一般,其中上证50肘♀♀「数阶段环比涨幅最小为4.54%。因而,♀♀2007和2015两次牛市后期股指表现并无出现明显♀♀〉墓餐特征。我们也可意♀♀≡一个角度,从市场估值看市场的走势。图3给出了♀♀」芍复τ诓煌阶段时的殊♀♀⌒场估值(PE)情况。从图3可以看出,在牛市♀♀∑舳前,上证综指估值长期持续处于低位,表免♀♀△市场具有投资价值。后期随着股指♀♀〔欢吓噬,上证综指估值也测♀♀』断走高,而且在后期上证租♀♀≯指攀升速度加快,估值上升速度也持续加快。意♀♀◎此,估值上升速度加快可殊♀♀∮作牛市结束的征兆性指标之一。3.牛市中的市场交易题♀♀∝征一般而言,市场成交量大小以及♀♀∈致矢叩涂梢苑从吵鍪谐』钤境潭鹊拇笮。市场成交量和♀♀∈致试酱螅则市场交易活跃♀♀《仍礁摺4送猓融资融券余额以及新发基金数额可间接封♀♀〈映出通过其他方式参与殊♀♀⌒场交易的资金量水平,融资融券余额和新发基金数垛♀♀☆越大,则市场交易活跃度越高。因此,我们选取♀♀∈谐〕山欢睢⑹致省⑷谧嗜谌余♀♀《詈托路⒒金数额作为分析市场交易特这♀♀△的指标,对两次牛市的交意♀♀∽特征进分析。(1)市♀♀〕〕山欢钐卣髋J星捌冢交易额会显著糕♀♀∵于震荡市的成交量水平且能持续意♀♀』段时间。从图4、图5中可以库♀♀〈到,2007牛市和2015牛市开始时,♀♀〗灰锥疃加邢灾的放大趋势,而且交易额能够在♀♀∫欢问奔淠谖持在相对较高的水平。因而,交易额♀♀》糯笄夷艹中,可视为牛市启动的标志之一。牛市中柒♀♀≮,市场交易额在经过一段时间相对高位运后显著♀♀》糯蟆4油4、图5中可以看到,在牛市中柒♀♀≮,市场成交额会有一段时间的显著放大而且♀♀∧芄挥行突破前期高点,但突破前期高碘♀♀°后则又转入下通道,回落至相对低位上运。交♀♀∫锥畹恼庵只氐骺赡鼙砻麾♀♀∈谐⊥蹲收呋剐拇嬉陕牵♀♀‖并没有完全参与其中,导致交易额缺乏持续放大的基础♀♀。因而在短时间内冲高后会♀♀∮兴回落。牛市后期,市场交易额持续放大并保持高吴♀♀』运,市场成交额先于上证综指见顶。从图4、图♀♀5中可以看到,在牛市后期,随着更多的外♀♀《资者参与到市场交易之中,市场活跃度解♀♀∠高,市场交易额持续放粹♀♀◇并保持高位运。另外,从图4、图5中也可以看到,2007♀♀『2015牛市的成交额均先逾♀♀≮上证综指见顶,表明成交额是股指持续上涨的重要支♀♀〕拧6成交额在牛市后期达到题♀♀§量高点后开始回落,可看作是牛市肉♀♀”乏继续上动力的标志肘♀♀‘一。(2)手率特征牛市前期,手率短期内粹♀♀〈出新高,且能持续处于相对高位。从图♀♀6、图7中可以看到,2007牛市和2♀♀015牛市前期手率皆创出阶♀♀《涡赂撸2007牛市前期手率最高为6.37%,2015赔♀♀。市前期手率最高为9.40%。另外,粹♀♀∮图6、图7中也可以看到,手率还会♀♀≡谙喽愿呶怀中一段时间,表明这段时间市场解♀♀』易活跃。而在手率持续一段时间高位运后,则♀♀∮只芈涞降臀慌腔病R蚨♀♀▲,可将手率创出阶段新高并持续一段时间在相对高♀♀∥辉耸游牛市开启的标志之一。手率最高点多♀♀〕鱿衷谂J兄衅诤蟀攵巍2007牛市手骡♀♀∈最高为2007年5月30日碘♀♀∧8.07%,2015牛市最高点为2014年12♀♀≡9日的9.40%。此外,2015年5月28♀♀∪盏氖致室哺叽9.34%,表明随着牛市基♀♀〉魅妨,此时有更多的投资者参与到市♀♀〕〗灰字中,从而使得手率创出♀♀⌒赂叩恪EJ泻笃冢手率开始出现下降趋势♀♀∏蚁扔谏现ぷ壑讣顶,手率曲线走势与上证综指曲♀♀∠咦呤浦间的剪刀差逐渐变大。从图6、图7中可以看到b♀♀‖在牛市后期,随着上证综指碘♀♀∧不断走高,手率开始出现下降趋势并逐步回落肘♀♀×牛市开始时或牛市中期的水平,与上证综指走势肘♀♀‘间的剪刀差越来越大,这一现象在2007牛♀♀∈兄斜硐值慕衔明显。上述现象反映斥♀♀■牛市后期,市场交易活跃度下降,投资者垛♀♀∴持股待涨。因而,当市场手率在创出高♀♀〉愫罂始回落,可视为牛市已到后期的标志之一。(3b♀♀々融资融券余额特征融资融券余额持续快速遭♀♀■加可视为牛市开启的标志之一。从图8中♀♀】梢钥吹剑随着上证综指开始上,♀♀∪谧嗜谌余额同样开始快♀♀∷倥噬,而且在初期上升速度更是快于上证综指,表明牛♀♀∈兄型蹲收咄ü融资融券买卖股票活遭♀♀【。此外,从图8中也可以看到,肉♀♀≮资融券余额的走势在牛市过程中基本与上证♀♀∽壑缸呤埔恢拢而且在上证综指烩♀♀∝调整理时,其同样继续保持上升走势。但粹♀♀∮图8中也可以看到,融资融券余额的见顶时间滞后于赦♀♀∠证综指。因而,其在指示牛市结束方面的作用镶♀♀∴对有限。(4)新基金发特征新发基金数额较震♀♀〉闯L期间显著增加可视为牛市启动的一个标志。从♀♀⊥9中可以看到,随着锈♀♀÷发基金数额增加,上证综指出现明显上涨,可见新发♀♀〉幕金对于上证综指的租♀♀∵势具有重要影响。在牛市前期,新发的基♀♀〗鹗额明显高于之前的震荡♀♀∈兄蟹⒌氖额,在2007牛市中表♀♀∠值挠任明显。随着牛市结束,市场♀♀〗入熊市,新基金发出现断崖式下跌。4.赔♀♀。市中的投资者参与意愿特征市场♀♀∑毡槿衔新增投资者数量可以反映投♀♀∽收叩牟斡胍庠福新增投资者数量越多,外♀♀《资者参与意愿则越强。此外,肘♀♀・券市场交易结算资金余额以及银证转账净额可以反映斥♀♀■投资者投入股市的金额大小和在证券♀♀∮胍账户之间的操作频率,从而间接反映出投资这♀♀∵参与意愿。一般来说,证券市场交易解♀♀♂算资金余额越大和银证转账净额波动幅度越大,则投资这♀♀∵参与意愿越强。因此,我们在分析投资者参与意愿时,♀♀⊙∪⌒略鐾蹲收呤量、证券市场交易结算资金逾♀♀∴额以及银证转账净额作为指标来进。b♀♀〃1)新增投资者数量新增投资者数量与上证综指间具有这♀♀↓相关关系。从图10、图♀♀11中可以明显看到,随着投资者数量增加蒜♀♀≠度加快,上证综指出现明镶♀♀≡上涨,在牛市后期这种现象尤为明显。而随着新♀♀≡鐾蹲收呤量增加速度的下降,♀♀∩现ぷ壑冈蚨杂Τ鱿窒碌♀♀∏魇啤U庵窒窒笾饕与A股市场的交易由散户主导、♀♀〗灰椎耐痘性较强的结构特征有关。在牛市前期,场外外♀♀《资者对于市场的总体走势不是特别确定,对市场垛♀♀∴保持观望态度,仅有部分投资者选择进♀♀∪胧谐⊥蹲省4油10、图11中可以看♀♀〕觯牛市启动前新增自然人投资者数菱♀♀】并无太大波动,基本上保♀♀〕肿潘平状态。而同期股指也没有太大变♀♀』,间接验证了我们提出的碘♀♀≮一个观点。此后,随着牛市基调日益明确和市♀♀〕∽钱效应日益突出,位于场外的投♀♀∽收叩募铀倥懿饺氤。此时自然人投♀♀∽收呤量急速增加,推♀♀《上证综指同样加速上,短期内涨幅明显高于氢♀♀“期较长时间的涨幅。(2)证肉♀♀’市场交易结算资金余额特征证券市场交易结算资金♀♀∮喽疃唐谀诳焖偕险侵料喽愿叩♀♀°且能够持续一段时间,可看作牛市启动的标志之一。粹♀♀∮图12中可以看到,在牛市前期,证券市场交易♀♀〗崴阕式鹩喽畲嬖诿飨栽龀ぃ而且,证券市场交易结算资♀♀〗鹩喽钅芄辉谝欢问奔淠诖τ谙喽愿呶唬而同柒♀♀≮上证综指存在明显的上升趋势。赔♀♀。市过程中伴随着证券市场交易结算♀♀∽式鹩喽畹某中走高,而证券市场交易结算租♀♀∈金余额先于上证综指见顶。从图12中可以看到b♀♀‖随着上证综指不断走高,证券市场解♀♀』易结算资金余额也不断攀升。此外♀♀。从图中也可以看到,证券市场交易结算资金余额先于上♀♀≈ぷ壑讣顶,证券市场交易结♀♀∷阕式鹩喽钤诙淌奔淠诖咏♀♀∽段高位快速降低后,上证综指意♀♀〔会出现较大幅度的下跌。因此,可将证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽钤诟呶豢焖傧碌作为股♀♀≈缸叩偷那罢字一。(3)银证转账净额特征分析牛市♀♀≈校银转账变动净额波动幅度♀♀〖哟螅银证转账变动幅度持锈♀♀▲放大可能是牛市启动的标志之一♀♀♀。从图13中可以看出,随着上证综指不断走高,意♀♀▲证转账的波动幅度也持续加大,表明投资者资解♀♀○在银和证券账户之间转频繁和转账数额逐步增加,从而♀♀「多的资金进入到股市之中♀♀。助推股指上。另外,从外♀♀〖13中也可以看到,随着银证转账净额的大幅减少,上证♀♀∽壑赋鱿窒碌。因而,可将银证♀♀∽账净额的大幅减少作为股指下跌的先指标之一♀♀♀。5.牛市中的业特征根据前面对于牛市不同时期的划分,♀♀》直鸺扑2007牛市和2015牛市中28个赦♀♀£万一级业在每个时期的涨跌情况,并对涨幅靠前和靠衡♀♀◇的业进比较分析,得出在牛市不同阶段碘♀♀∧业变化情况,据此分析牛市的阶段性特征。2005年♀♀1月-5月和2014年1月-6月的两次赔♀♀。市启动前,各板块涨幅垛♀♀〖不明显,且超过半数的板块都处♀♀∮谙碌状态。如图14所示,2007牛市启动前♀♀∥抟凳迪稚险牵其中银、非意♀♀▲金融、食品饮料以及建筑装饰等业跌封♀♀※较小;2015牛市启动前大部分业下碘♀♀▲,如图15所示,上涨的业仅有12个,其中计算机♀♀ ⑼ㄐ拧⒌缱釉器件以及♀♀〈媒等业涨幅靠前。牛市前期,封♀♀∏银金融、银、房地产以及国防军工等业涨幅库♀♀】前,电子元器件、计算机、通信♀♀〉纫嫡欠靠后。两次牛市前期涨幅均位于前三♀♀》种一的业有非银金融、国防军光♀♀・、银以及房地产。其可能原因在于,赔♀♀。市基调确定对于具备金融属性的业是重大利好♀♀。尤其是非银金融业,♀♀≌庑┮德氏韧黄粕险谴动股指上,使得牛市氛吴♀♀¨更加浓厚,如图16和图17所示。因而,据此♀♀∥颐强梢源笾峦贫希在牛市前期领涨的业可能一般为非♀♀∫金融、银、房地产等业。此外,从牛市前期这♀♀∏幅靠后的业来看,两次牛市肘♀♀⌒电子元器件、计算机、通信等业涨幅靠♀♀『蟆4右档陌蹇槭粜岳纯矗牛市前期♀♀〈笈汤冻锕杉中的业涨幅靠前,而中小盘成长股集肘♀♀⌒的业则涨幅相对滞后♀♀♀。牛市中期,纺织服装、建筑装饰、轻工制造等业涨幅库♀♀】前。如图18和图19所示,♀♀×酱闻J兄衅谡欠均位♀♀∮谇叭分之一的业有纺织服装、建筑装饰和轻工制造。♀♀∑淇赡茉因在于,牛市中期市斥♀♀ 风格切,投资者的注意力逐步转移至中小♀♀∨坛沙す杉中的业。从涨幅靠后碘♀♀∧业来看,两次牛市中期♀♀≌欠靠后的业均有银、非银金融意♀♀≡及食品饮料业,反映出此时市场对于价值蓝筹♀♀〈笈坦晒刈⒍认喽越系停也从侧面♀♀⊙橹ち宋颐乔懊娴墓鄣恪R蚨♀♀▲,我们认为可将中小盘成长股所在的♀♀∫等绲缱印⑶峁ぶ圃臁⒓扑慊、传媒以及通信等涨幅靠前♀♀。大盘价值蓝筹股所在业如意♀♀▲、非银金融以及食品饮料等涨幅靠后b♀♀‖视为牛市已步入中期的标志之一。牛市♀♀『笃冢部分投资者避险情绪上升,逐♀♀〗パ≡窕毓榈酱笈汤冻锕杉中的业。肉♀♀$图20和图21所示,到了牛市后期,随着股指的测♀♀』断走高,市场持续暴涨,人们的避险情绪开始增长b♀♀‖在给定的指数水平下,会觉得蓝筹光♀♀∩的业绩相对更靠谱,所以选遭♀♀●大盘蓝筹股指所在的业。♀♀∫蚨,在牛市后期,银、非银金肉♀♀≮以及国防军工等防御性强的业涨幅靠前,这一特征在20♀♀07牛市中表现的最为突斥♀♀■。对比牛市不同时期的业特征,吴♀♀∫们发现银、非银金融、房地测♀♀→、食品饮料、国防军工、计算机、通信以♀♀〖暗缱釉器件等业,可能殊♀♀∏表征市场风格很好的风向标。其中,银、非意♀♀▲金融、房地产、食品饮料以及国防军♀♀」さ纫荡表的大盘蓝筹风格♀♀《嘣谂J星捌诒硐滞怀觯并能领涨市场;而计算机、通锈♀♀∨以及电子元器件等业代表的中小盘成长风格则在♀♀∨J兄衅诒硐纸虾茫慌J泻笃冢外♀♀《资者避险情绪上升,逐渐回光♀♀¢到非银金融、银、国防军工、食品饮料以及家♀♀∮玫缙鞯确烙性强的业中。因而,我们可根据上述这锈♀♀々业在不同时期的涨跌幅情况,大致判断市场租♀♀∵势的情况。综上所述,将牛市启动的标志做如♀♀∠伦芙峁槟桑捍笈汤冻锕芍干险欠度大于中小盘成长光♀♀∩指。牛市前期,市场风险偏好相对较低,投资这♀♀∵选股多以业绩稳定和防御性强的大盘蓝筹为主,对肘♀♀⌒小创个股配置相对较少♀♀♀。因而,在牛市前期,上证50、沪深300等大赔♀♀√股指涨幅相对较大。而中证500、中小板♀♀≈浮⒋匆蛋逯傅戎行∨坛沙す芍冈蛘欠相对较小♀♀ J谐」乐党中处于相对低位。牛殊♀♀⌒启动前和牛市前期,市场估值一般持续位♀♀∮诘臀弧J谐〕山欢詈外♀♀∈致识唐谀诖闯鲂赂咔以谀芤欢问奔淠诒3肘♀♀∠喽愿呶弧H缜八述,牛市前期,市场成交额及手率均有♀♀∶飨陨仙,创出阶段新高。在创出阶段新高后,殊♀♀⌒场成交额和手率还可在相对高位持♀♀⌒运一段时间,表明已有部分场外♀♀∽式鸾入市场交易,市场交易活跃度提升明显。融资肉♀♀≮券余额快速持续增加。融资融券余额快速持续增尖♀♀∮,改善了股市中的流动性,表明投♀♀∽收叻缦掌好持续提升,助推股肘♀♀「上。在牛市前期,融资融券余额在短期内斥♀♀≈续快速增加,融资融券余额显著高于震荡市期间♀♀ P路⒒金数额增加明显。♀♀∨J星捌冢新发基金数额短期内显♀♀≈增加至新高位,而新封♀♀、基金数额的增加,使得市场内租♀♀∈金增加,流动性改善,有利于股指上。♀♀⊥蹲收呤量增加明显。投资者数量增加,表明更♀♀《嗟某⊥馔蹲收卟斡氲绞谐≈中,投资者参与意♀♀≡冈銮浚市场增量资金持续增加,推垛♀♀’市场交易活跃,助推股指上。证券市场交意♀♀∽结算资金余额短期内快速上涨至相垛♀♀≡高点且能够持续一段时间。牛市前期,随♀♀∽鸥多投资者进入市场参与交易,证券市场交易结♀♀∷阕式鸲唐谀诳焖偕现两锥涡♀♀÷高且在相对高点能够持续运一段时间。银证♀♀∽账净额波动加剧。投资♀♀≌呓资金频繁的在证券与银账户之间进♀♀∽使得银证转账净额波动加剧,间接反♀♀∮吵鐾蹲收呤谐〔斡攵仍黾樱促解♀♀▲股指上。在牛市前期,银证租♀♀―账净额波动幅度明显加粹♀♀◇,表明了投资者逐步参与到♀♀∈谐〗灰字中。银、非银金融、地产、国防军工♀♀∫约笆称芬料等业涨幅靠前。牛市前♀♀∑冢投资者市场态度相对谨慎,如前所述,选光♀♀∩多以具有业绩支撑和防御性强的个股为肘♀♀△,而军工、银、非银、食品饮料以及地产业中的糕♀♀■股多业绩稳定,能够有效吸引投资者,在牛市♀♀∏捌谡欠靠前,尤其是非银金融业,在两次牛市前期锯♀♀※涨幅居前。6.牛市不同阶段碘♀♀∧特征总结如前所述,在牛市的不同阶段,各类指扁♀♀£呈现出不同的特点,表4对此进了梳理光♀♀¢纳。表4的这些指标变动可为投资者判断牛市所处♀♀〉慕锥魏椭贫具体的投资决策提供一些有♀♀∮眯畔。7.2019年以来的A股市场走势分析2♀♀019年至今的A股市场,市场主要股指均呈现上涨态殊♀♀∑。从业层面来看,28个申万一级业呈现普涨格局,电子♀♀♀、家用电器、食品饮料、非♀♀∫以及计算机等业涨幅靠前。虽然市场活遭♀♀【度较2018年有所改善,碘♀♀~仍处于相对低位,且投资者参与意愿依肉♀♀』不足。从表4中总结的两次大♀♀∨J懈鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2019年意♀♀≡来A股市场类似于两次牛市启动殊♀♀”的信号并不明显,得出这♀♀♀种判断的主要理由如下:首先,从市场氢♀♀¢来看,2019年以来市场主要股指均呈现上涨态势b♀♀‖中小创成长股指表现相对较好。如图23所示,截至2月♀♀19日,2019年以来,在市场主要股指中,中小扳♀♀″指涨幅最大为19.08%,创业板指♀♀≌欠为14.43%,大于上证50指殊♀♀↓的13.98%和上证综指的11.78%。此外,从图24中可以库♀♀〈到,2019年以来上证综指估值呈现上升趋势,但仍处于♀♀〗两年来的相对低位,这表明碘♀♀”前市场可能存在长期配置价值♀♀ 8据表4中归纳的牛市市场情特征,今年以来肘♀♀⌒小创成长股指表现相对较好,并不符合牛市前期大盘蓝斥♀♀★股指涨幅靠前的特征。但是,由于观察的♀♀∈奔浯翱谔短,对于市场是否会步入牛市肉♀♀≡需要进一步观察。比较确定的一点♀♀∈牵当前A股市场相对便宜,且2018♀♀∧瓿跻岳从跋焓谐〉牧解♀♀〈蟛焕因素中美贸易冲突和金融紧缩性调控这♀♀〓策近期以来已经得以明显缓和,♀♀〔糠忠狄导ū雷风险也逐渐扁♀♀』市场所消化,因而,前期已经大幅回调的市场整题♀♀″逐渐迎来较好的投资机会。其♀♀〈危从市场交易来看,市场活跃度有所♀♀「纳疲市场情绪逐渐回赔♀♀’。从市场成交额来看,如图25所示,2019拟♀♀£以来市场成交额呈现震荡上涨趋势。尤其是2月意♀♀≡来,市场成交额持续增加,市场菱♀♀】能明显放大。从市场成♀♀〗欢畹木对数量来看,2月19日市场成交额突柒♀♀∑6000亿,为近半年内的高点。虽然这一数据与牛市期间赦♀♀∠万亿的成交额水平差距明显,但较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104税务总局:三十一个省区市全部顶格减征“六税两♀♀♀♀♀♀》选银保监会:鼓励中型商业银设立普惠金♀♀♀♀♀♀∪谑乱挡【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我免♀♀♀♀♀♀∏为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损失的柒♀♀♀♀∝光平台。新浪财经爆料线索征集启动,当♀♀♀∧的权益受到侵害欢迎向【黑猫投诉平题♀♀〃】投诉,受损股民可至【新浪♀♀」擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 来♀♀≡矗和蹲适北ㄈ胫敖鲆荒臧氲恼判ゴㄒ汛侨プ芫♀♀…理一职,而过去一年多来,至少有七吴♀♀』基金经理离了宝盈基金《投资时报》研究员 周逾♀♀‰琴彼此彼此。业绩不振、规模缩水在刚刚过去的2018拟♀♀£里,大部分公募基金公司没什♀♀∶春帽г沟摹>萃臣疲2018年中国资本市场上♀♀」善毙突金和混合型基金的平均净值增长率分别为-2♀♀5.43%和-14.19%;同时,普通股票型和混合型基金的规拟♀♀。,在这一年也分别下滑了541.63亿元和5759.02亿元。当♀♀∪唬对于某些头顶光环者,巨大的落差可能更加刺眼b♀♀‖就比如曾身处权益类基金第一题♀♀≥队的宝盈基金管理有限公司(下称宝盈基金)。从Wind光♀♀~布的2018年年度公募规模数据来看,宝♀♀∮基金当年末资产规模仅为268.3亿元,较上年同期493.♀♀3亿元缩水近半,而排名也从2017♀♀∧甑牡50位滑落至第65位。如果仅仅缘♀♀∮谕獠渴谐〉木捌度下降,倒还有情可原。麻烦的是,♀♀∷孀磐堆腥嗽薄⒐芾砣蒜♀♀≡辈欢狭魇В这家老牌公司似乎正在逐渐失去活力。♀♀√乇鹗恰八男×”团队后继无人,固♀♀∈昭芯客哦尤瞬咆逊Φ木置妫更令投资者感到忧虑♀♀ 8魉蹈骰暗乃锸せ事件三年前,宝盈基金原督察♀♀〕に锸せ与公司劳动合同纠纷意♀♀』案,卷入舆论的风口浪尖。孙♀♀∮2010年8月6日受聘为宝盈基解♀♀○督察长,在此之前,其曾为该基金总经棱♀♀№助理兼任监察稽核部总监。201♀♀6年2月17日,宝盈基金突然以旷工为由与孙胜华解除劳垛♀♀’合同通知书。不过在后者看来,事情并不这么简单b♀♀‖而是因为此前自己曾实名举报时任公司总经理汪钦于20♀♀15年股灾发生前后,安排专户(大库♀♀⊥户及其利益者)资金提前埋伏,并指示基金经理于同年9♀♀≡9日开始利用公募资金大举拉抬相关股票股价肘♀♀×高点,致使大客户兑现出逃而♀♀」募小散则被套牢。孙氏称,“垛♀♀√短8天时间输送利益高达9800多万遭♀♀―”。也正由于此次实名举报事件,孙殊♀♀・华认定自己遭到汪钦的打击♀♀”ǜ矗进而被解除劳动合同。 随后b♀♀‖孙胜华向深圳市劳动争议人事仲裁委员♀♀』崽崞鹬俨茫但仲裁机构肉♀♀∠为双方的劳动合同无效,并于2017年4月7日裁决驳回♀♀×怂锏闹俨们肭蟆!∷锸せ并没有接受仲裁结♀♀」,并提起诉讼要求恢复履双方的棱♀♀⊥动合同,同时要求宝盈基金赔偿♀♀∑涔ぷ适杖胨鹗Ч布97.5万遭♀♀―。而一审法院经审理则驳回了♀♀∷锷鲜銮肭蟆2环判决的孙胜华再次提柒♀♀○上诉。宝盈基金方面认为b♀♀‖孙作为一名专职律师,无论殊♀♀∏广东省高院的再审判决b♀♀‖还是其执业地北京的大量生效判决,均认为其专肘♀♀“律师身份依法不能另兼职,垛♀♀▲孙隐瞒作为专职律师的事实入职,双方之间的劳♀♀《关系依法应为无效。孙胜华则表示,遭♀♀≮2010年入职时公司层面即已知晓其律师身份。柒♀♀′虽一直具有专业律师执业资格,但事实上粹♀♀∮未开展过执业活动,在相关律师事务所仅为挂靠,也从吴♀♀〈参加过社保未缴纳四险一金,不存♀♀≡谌魏问率瞪系睦投关系。据中♀♀」裁判文书网公布的二审判决书显示,二审法院最终赔♀♀⌒定宝盈基金胜诉,即孙胜华诉请继续履劳动♀♀『贤并赔偿工资收入损失的请求,没有得到法院支持。 这♀♀♀并非宝盈基金第一次遭到举报。早在2012年,就曾有“♀♀∫晃慌麓蚧鞅ǜ吹脑惫ぁ弊猿♀♀∑宝盈基金员工,即指出所在公司的八宗罪:大量的人测♀♀∨流失被轻描淡写;强插手干遭♀♀・投资,不断提供所谓“优质股票”;研究部遭♀♀≮研究的股票大部分都创♀♀⌒碌偷那榭鱿拢居然还可以得到公司大奖b♀♀』一再压缩公司的各项费用,却把面子♀♀」こ套龅蒙势浩大,等等。因时间流逝,上诉指控是否♀♀∈羰荡蟛糠忠涯岩郧笾ぃ但有一点不容忽视:♀♀∪瞬帕魇б恢笔潜τ基金最易遭到诟病的问题。2♀♀018年12月29日,宝盈基金发布公司高♀♀〖豆芾砣吮涓公告,称公司总经理张啸川因个♀♀∪嗽因辞职,总经理一职由董事长李文众♀♀〈任。资料显示,张啸川于2017♀♀∧4月从博时基金离职后火速加入宝盈基金♀♀∪沃盎金经理,但其在宝盈基金总锯♀♀…理的职位上仅仅度过不足两年的时间便离开。“蒜♀♀∧小龙”的接班人也走了近一年来♀♀。宝盈基金旗下产品业绩表现不佳。截至2019拟♀♀£2月20日,该公司旗下♀♀」32只基金(份额分开♀♀〖扑悖,最近一年来回报率为负的达17只♀♀♀。其中宝能资源优选、宝盈策♀♀÷栽龀せ乇率分别为-21.♀♀4%、-20.3%,同类排名分别为541♀♀/604、538/604。此外,宝盈转锈♀♀⊥动力、宝盈医疗健康沪港深、宝盈新兴产业、宝盈♀♀》貉睾T龀さ牡幅也超过15%。有业内资♀♀∩钊耸勘硎荆宝盈基金业绩的没♀♀÷渲饕与其人才陆续出走有光♀♀∝。据悉,盖俊龙、张小仁、彭敢、杨凯四人一度被称为♀♀♀“宝盈四小龙”,亦是该公司投研团队得力干将和♀♀∶餍腔金经理。2017年12月,随着盖俊龙离职,宝盈“四♀♀⌒×”时代正式落幕。尽管宝盈基金粹♀♀∷后也提拔了段鹏程、肖肖、李进,且从外♀♀♀部引进了刘李杰,但除李进严控仓位躲过大跌外,柒♀♀′余三人均业绩不佳。无♀♀÷凼嵌闻舫讨夭值囊揭┕桑还是肖肖偏爱的蓝筹股♀♀♀、周期股,所选股票去年以来在二级市场表现平平♀♀ <又仓位较高,相关基金均♀♀』爻费现兀段鹏程+肖肖的搭档组合始终未♀♀∧苋〉谩1+1>2”的效果。2018年11月24♀♀∪眨段鹏程也离开了已任职14年的宝盈基解♀♀○。实际上,该公司基金经理频繁变更的现象素来吴♀♀―同业瞩目,除盖俊龙和垛♀♀∥鹏程外,近一年来离任的基金锯♀♀…理还包括王威、易祚兴、陈若♀♀【、郭骁及邱骏。其中,意♀♀∽祚兴和段鹏程均被看作是宝盈“四小龙”的接班♀♀∪恕W莨郾τ基金的发展足迹,♀♀∽钤缬小肮募一姐”王茹远,而后便是颇具业免♀♀←声的“四小龙”,而现在b♀♀‖即便后者的接班人也先后出♀♀∽摺7垂廴缃竦娜ㄒ嫱蹲释哦樱♀♀』褂姓胖久贰⒗罱∥啊⒄胖傥♀♀ ⒉痰ぁ⒘趵罱堋⒗罱、朱建明♀♀♀、肖肖、黎晓晖、郝淼、曹潜和杨思亮等12位基金经理。除朱建明、张仲维分别在2011年、2014年入驻宝盈基金外,其余基金经理几乎均为2017年后加入。《投资时报》研究员注意到,截至2019年2月20日,该公司有五只基金自成立以来仍处于亏损状态,包括宝盈新兴产业、宝盈转型动力、宝盈医疗健康沪港深、宝盈国家安全战略沪港深、宝盈国家安全战略沪港深,累计回报率分别为-49%、-41%、-25.8%、-23.3%、-11.15%。固收投资慢半拍只因底气不足相比权益类投资,宝盈基金固收类投资的底气更加匮乏。目前,该公司固定收益团队的基金经理仅有邓栋、高宇和杨献忠三人。2018年股弱债强,下半年债牛的到来更是激起中短期债基的募集热潮。但宝盈基金却按兵不动,直到12月7日才发了一只短期纯债型基金宝盈安泰短债,由高宇和邓栋管理;12月24日,该公司又增设了债基宝盈盈泰纯债的C类份额,由高宇管理。目前来看,宝盈安泰短债的表现差强人意,2019年以来A、C份额分别实现0.97%和0.92%的收益率。宝盈基金慢半拍的反应,或来自于对自身固定收益类业务投研能力的信心欠缺。自成立以来,该基金的重点就放在权益类基金上。目前,除了成立仅两个半月的宝盈安泰短债,公司旗下还有四只债基,即宝盈盈泰、宝盈增强收益、宝盈祥泰和宝盈祥瑞,以及一只货基宝盈货币。值得注意的是,其所有固收类产品中,除了宝盈货币基金经理为高宇和杨献忠,宝盈安泰短债基金经理为高宇和邓栋外,其余均由高宇独自管理。责任编辑:陶然

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 国内成品油价或迎开年“四连涨”2019年以来,汽油已总计上调400元/垛♀♀♀♀♀♀≈,柴油总计上调385元/吨。记者 |彭强国内斥♀♀♀♀∩品油价格或迎年内第四次上调。2月25日吴♀♀♀―本轮汽、柴油计价周柒♀♀≮的第七个工作日,大宗商品分析机构卓创租♀♀∈讯测得的原油变化率为6.81%,预尖♀♀∑对应的汽、柴油价格上调301元/吨。菱♀♀№据隆众资讯的数据,截至2♀♀≡22日收盘,测得的原油变化率为7.49%,预计对应碘♀♀∧汽、柴油价格上调300元/吨♀♀♀。隆众资讯成品油分析师李彦表示,美国石油钻井数量♀♀∠陆担中美贸易磋商再度释放积极信♀♀『牛加之欧佩克减产进程顺利与沙特坚定减产立场,诸垛♀♀∴利好因素叠加,本轮成品油调价最终对♀♀∮Ψ度将达330元/吨。“上调已是扳♀♀″上钉钉。”李彦称。戴田东对界面新闻记者表示,♀♀∧壳肮际油价受到地缘政治♀♀『图醪协议等消息的影响♀♀。继续震荡上涨走势,仍有上空间,本次成品油调尖♀♀≯幅度或再次扩大,最终♀♀】赡艽茨壳澳昴谧畲笳欠。♀♀〗刂帘本┦奔2月23日收盘,纽约赦♀♀√品交易所4月交割的轻质原油期货价格上涨0.53%♀♀。报收57.26美元/桶;4月解♀♀』割的伦敦布伦特原油期货♀♀〖鄹裆险0.07%,报收67♀♀.12美元/桶。2019年以来b♀♀‖国内成品油共经历了三次调价,呈“三连涨”题♀♀‖势,汽油总计上调400元/吨,柴油总计上调385元/垛♀♀≈。本轮周期内,汽柴油批发价格持续上涨,主要受国际油价表现强势和需求改善的支撑,天气转暖基建工程需求开始复苏。零售方面,目前山东地区中石化加油站的92号与95号汽油价格分别为6.75元/升和7.24元/升。根据国内现成品油定价机制调价周期测算,本轮汽柴油调价窗口将于2月28日(本周四)24时开启。责任编辑:鲍一凡滴滴回应程维卸任快的法定代表人:内部这♀♀♀♀♀♀↓常调整变更特斯拉Model 3提前交付:争夺新能源市场题♀♀♀♀♀♀◆战不小

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